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险企新业务价值负增长掣肘
我险网 2019年08月03日 12:07 阅读191次 来源:myinsuronline.com
险企新业务价值负增长掣肘-保险频道-我险网

  2018年以来,新业务价值同比负增长给险企内含价值带来一定程度的负面影响,内含价值预期回报与新业务价值对内含价值的驱动力将出现一定的分化。随着代理人增员进入瓶颈期,新业务价值增长压力仍存。

  本刊特约作者 刘链/文

  5月23日,银保监会下发“19号文”,要求各保险公司自查人身险产品。本次自查重点从条款设计、责任设计、费率厘定、精算假设、产品申报等方面出发,直指目前市场上很多打擦边球挑战监管的行为。这是银监会和保监会合并后出台的关于保险的第一个监管文件,比2017年的“134号文”更为严格有力,涉及面非常广,而且态度明确,列出了52个问题,勒令各保险公司自查。

  在当前全面从严的监管环境下,全行业都需要从产品源头上重新自查,虽然大型公司相对整改能力和产品储备能力更加突出,在严监管下有一定的优势,但其也不可避免会面临整改的压力,而中小型保险公司的压力则更大。考虑到过去两年保险行业处于高速增长期,2018年则从高增长转而进入平稳调整期,市场需要调整预期。但当前国内保险保障的需求仍然巨大,行业前景仍然广阔。

  负债端方面,年初保费增速下滑的因素已经充分反映,二季度低基数叠加保险公司费用投入的增加,新单转正可期。资产端方面,年初以来,国债收益率受外部环境影响逐渐走低,对保险股的估值造成一定的压制,但当前利率水平仍可维持保险公司内含价值精算假设,且准备金释放仍相对确定。

  新单增长不及预期的风险

  保险产品全面自查,行业估值低位持续关注。根据银保监会2018年“19号文”的规定,保险行业于6月30日完成产品负面清单自查,彻底整治产品违规乱象,延续前期回归保障的大方向;此次整改各大保险公司均有涉及,其中,重疾产品生存期、等待期处理修正,分红产品利益演示变化,同质产品下架等方面或将带来短期阶段性的负面影响,但有利于行业进一步激发市场活力,肃清竞争环境,大公司侧面受益,中长期成长无忧。

  随着《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》(下称“《指引》”)的出台,个税递延产品目前已陆续进入签发落地,有望助力新单保费的逐步企稳。受到年初银行理财产品收益率上行导致的竞争压力,险企一季度理财型保单销售较差,但展望中期不必悲观。

  由于保障型产品下游需求仍然旺盛,为保费增速企稳提供有力的支撑,随着险企加大战略调整,税延养老将助力基本面改善;此外,险企加快产品结构的调整优化,更加注重保障型产品的销售,后续保障型产品占比提升有望推动新单保费与新业务价值的增长;而且,《指引》的出台将加快险企相关产品的设计、推出,有助于帮助险企加快产品结构的优化,助力保费增长。

  上市险企寿险原保险保费在2018年1月出现负增长之后,保险公司积极调整战略,通过提高费用投入、推出新产品等方式推动代理人效率稳中有升;另一方面,在监管政策的引导下,保险业逐步回归保障属性,个人税收递延型商业养老保险试点的落地将有助于基本面的企稳改善。根据测算,个税递延型产品中期有望增加行业规模保费5个百分点,新单保费10个百分点。

  值得注意的是,资管新规落地隐性利好保险行业。资管新规着力打破资管刚性兑付,将表外风险纳入表内,而保险产品属于表内负债,并不在资管新规的监管范畴内。资管产品与险企储蓄型产品存在竞争关系,而资管新规的实施使得资管产品成为浮动收益产品,对投资者的相对吸引力下降。因此,保险行业或将受益于资管新规施行后的资金挤出效应。

  从行业数据可窥一斑。目前,银保监会披露的保险行业数据截止到4月,2018年1-4月,行业累计实现原保费收入16585亿元,同比减少7.84%,其中,寿险公司原保费收入12537亿元,同比减少13.6%,较3月同比负增长16.82%继续收窄;产险公司原保费收入4049亿元,同比增长16 .13%,增速处于高位,较3月增速略有下降。

  在上市险企方面,新单保费收入明显承压。前五月,中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国太保、新华保险总保费收入增速分别为2.9%、21.3%、17.8%、8.9%,比前四月的2.8%、20.2%、18.5%、7. 6%有所改善。

  根据四大上市险企公布的5月保费收入情况,从5月单月保费来看,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险寿险原保险保费收入分别为312亿元、322.5亿元、123.8亿元和76.2亿元,分别增长3.7%、21.3%、11.7%和17.5%,四家险企总计834.5亿元,较2017年同期增长12.4%。

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