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慧择保险IPO首日破发:流量囚徒 风险暗藏
我险网 2020年02月13日 17:44 阅读157次 来源:myinsuronline.com
2月13日,国内保险电商慧择正式登陆纳斯达克,股票代码为HUIZ,发行价10.5美元,开盘报10.65美元,略涨 1.6%,最高价至10.83美元,但很快股价即下跌破发,最低至9.6美元,跌幅近9%。

慧择保险IPO首日破发:流量囚徒 风险暗藏

  2月13日,国内保险电商慧择正式登陆纳斯达克,股票代码为HUIZ,发行价10.5美元,开盘报10.65美元,略涨 1.6%,最高价至10.83美元,但很快股价即下跌破发,最低至9.6美元,跌幅近9%。

慧择保险IPO首日破发:流量囚徒 风险暗藏

  截止收盘,慧择股价为10.00美元,价发行价下跌0.5美元,跌幅4.76%,市值5.13亿美元。

  据了解,慧择此次计划发行465万美股存托凭证,每ADS代表20份A类普通股,发行价设定为10.50美元,同时给予承销商69.75万超额发行权限;最高融资额为5300万美元,中金公司为主承销商,老虎证券和华盛资本为副承销商。值得注意的是,去年9月4日,慧择保险递交招股书,拟募资不超过1.5亿美元。目前来看,其募资额已经缩水64%。

  从上市首日股价表现、募资额大幅缩水来看,资本市场对其慧择保险的模式似乎并不买账。另外,从此前业绩表现、盈利模式和政策风险上看,慧择未来的路还很远。

  角色尴尬 收入单一

慧择保险IPO首日破发:流量囚徒 风险暗藏

  作为一家成立13年之久的保险电商,慧择保险主要盈利来源是分发合作保险公司的保险产品收取佣金,也就是一家中介平台。众所周知,中介模式即赚差价,也意味着利润薄、盈利难。这从慧择保险的业绩表现也能看出来。

  慧择保险在招股书中援引奥纬咨询的报告称,以2018年的总书面保费(下称GWP)衡量,公司是中国最大的独立在线长期人保产品和服务平台。但作为“最大”的保险电商,慧择的盈利状况并不乐观。

  首先来看,成立初的前几年,慧择保险一直处于亏损状态。2011年、2012年、2013年分别亏损149.71万元、825.54万元、787.27万元。2017年经调整过的净亏损一度达到9623万元。

  2018年,慧择终于实现了扭亏为盈,经调整后的净利润为3014万元。截至2019年6月30日止六个月,慧择经调整后的净利润也从去年同期的481万元增加至7418万元。去年前三季度净利润也从去年同期的713万元增至2251万元。

  可以看出,慧择保险的业绩表现一直处于波动中。慧择在招股书也明确了风险因素,称尽管自己在过去2年成功实现了扭亏为盈,但其不保证在可预期的未来能持续保持盈利,主要原因是在慧择不断发展业务、争取新客户以及进一步开发保险产品和服务、提高品牌认知度的过程中,运营成本和各项费用同样也会继续增加。此外,与同行业对手的竞争、定制保险产品的市场接纳程度、监管政策的变更等因素也会在不同程度上影响慧择的盈亏水平。

  慧择预计,第四季度净亏损为1160万-760万人民币。招股书中提到:“主要是因为增加了年金保险产品的销售占比,而年金险的佣金低于重疾险产品,另外是由于向员工支付了1700万元的奖金。”

  除了总体上盈利较难,慧择的收入模式也存在较大问题,即严重依赖佣金收入。慧择最主要的收入来源佣金收入,在2017年和2018年总收入的占比分别为95.5%和99.0%。这一比例在2019年前9个月也达到了99.1%。可以看出,慧择除了营收过于依赖佣金收入,这一占比还有不断扩大的趋势。

  再进一步,其单个产品的佣金收入占比过高。截至2019年6月30日止六个月,慧择总计提供约214种人寿险和健康险产品,以及约861项财产及意外伤害保险产品;但同一报告期内,人寿险和健康险产品所带来的佣金占总收入的89.8%。而在2017年全年、2018年全年、以及2019年前三季度,寿险和健康险的佣金收入分别占总收入的50.4%、72.9%、 80.7%。可以说,对人寿险和健康险产品的依赖度,总体上处于波动上升状态。

  总结来说,慧择收入来源单一,主要靠佣金收入;产品类别过于集中,是目前慧择中介模式的较大问题。

  金融观察团认为,一方面,佣金收入受制于合作伙伴,若合作伙伴开展自主获客或慧择的解决方案低于预期,慧择将面临边缘化风险;另外,寿险业务的一大特点是“复购率低”,在依赖寿险中介收入的情况下,慧择必须不断拓展新客户,这也无形中提高了成本。

  流量囚徒 风险暗藏

  作为一家在线保险销售平台,慧择的崛起得益于互联网经济的发展。但对于惠泽来说,成于流量,也困于流量。

  在慧择的销售模式里,并不是直接销售保险产品,而是严重依赖第三方渠道分销获客。在2017年、2018年及2019年上半年,慧择通过流量渠道获得的佣金收入占营收的比重分别为69%、75%及74.5%,占总佣金收入的比重分别为72.2%、75.9%及75.1%。

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